net432 2007-1-15 09:03
老外牛熊證殺到
港 交 所 （ 0388 ） 上 市 的 牛 熊 證 中 ， 指 牛 熊 證 一 直 主 導 大 市 。 港 交 所 上 周 五 宣 布 把 道 指 加 入 合 資 格 發 行 牛 熊 證 的 名 單 ， 荷 銀 已 搶 先 提 交 發 行 道 指 牛 熊 證 的 申 請 ， 並 可 望 於 農 曆 新 年 前 推 出 。
荷 銀 結 構 性 衍 生 工 具 董 事 黃 集 蔚 對 本 報 表 示 ， 該 行 已 提 交 發 行 道 指 牛 熊 證 的 申 請 ， 若 獲 批 准 ， 可 望 成 為 首 隻 海 外 指 數 牛 熊 證 ； 該 行 並 計 劃 陸 續 推 出 標 普 五 百 指 數 及 納 指 的 牛 熊 證 。 同 時 亦 擬 推 出 日 經 平 均 指 數 牛 熊 證 ， 但 技 術 障 礙 較 大 ， 故 短 期 內 難 望 推 出 。
強 制 收 回 恐 混 亂
事 實 上 ， 牛 熊 證 的 強 制 收 回 機 制 ， 令 推 出 海 外 相 關 資 產 時 較 窩 輪 更 加 「 綁 手 綁 腳 」 ， 目 前 尚 需 解 決 技 術 問 題 ， 妨 礙 牛 熊 證 市 場 發 展 。 據 悉 ， 對 於 發 行 海 外 指 數 牛 熊 證 ， 港 交 所 最 主 要 考 慮 是 強 制 收 回 時 的 安 排 ， 擔 心 引 起 混 亂 。
由 於 美 股 與 港 股 的 交 易 時 段 完 全 「 顛 倒 」 ， 即 使 道 指 觸 及 收 回 價 ， 翌 日 港 股 開 市 前 應 有 足 夠 時 間 準 備 ， 涉 及 的 技 術 障 礙 較 小 ， 反 而 推 出 日 經 牛 熊 證 難 度 更 高 。 黃 集 蔚 指 出 ， 港 股 與 日 股 的 交 易 時 段 部 分 重 疊 ， 港 交 所 考 慮 到 一 旦 強 制 收 回 ， 未 必 有 完 善 通 報 機 制 及 時 停 止 相 關 牛 熊 證 買 賣 ， 擔 心 產 生 混 亂 。
荷 銀 決 定 推 出 海 外 指 數 牛 熊 證 前 ， 曾 向 港 交 所 申 請 發 行 黃 金 牛 熊 證 ， 最 後 胎 死 腹 中 。 除 了 是 交 易 時 間 的 重 疊 外 ， 黃 集 蔚 透 露 ， 港 交 所 認 為 現 貨 金 價 是 由 交 易 商 開 價 ， 缺 乏 認 受 性 。
瑞 銀 、 德 銀 及 高 盛 等 牛 熊 證 發 行 商 接 受 查 詢 時 都 表 示 ， 曾 考 慮 推 出 海 外 指 數 牛 熊 證 ， 但 最 大 考 慮 是 市 場 需 求 。 高 盛 亞 洲 執 行 董 事 李 頌 慈 表 示 ， 「 散 戶 買 賣 美 股 指 數 牛 熊 證 可 能 會 覺 得 悶 ， 因 為 交 易 時 段 不 同 ， 牛 熊 證 不 會 與 指 數 一 齊 跳 （ 價 格 變 動 ） 。 」
散 戶 需 求 未 必 大
瑞 銀 風 險 管 理 產 品 銷 售 部 董 事 于 正 人 表 示 ， 數 月 前 曾 內 部 評 估 推 出 日 經 牛 熊 證 的 可 行 性 ， 但 他 認 為 目 前 海 外 指 數 窩 輪 成 交 未 算 活 躍 ， 海 外 指 數 牛 熊 證 的 需 求 未 必 很 大 。
至 於 在 兩 地 交 易 時 段 重 疊 下 推 出 衍 生 產 品 ， 其 實 發 行 商 已 可 克 服 箇 中 風 險 。 例 如 較 本 港 早 一 個 小 時 開 市 的 新 加 坡 ， 當 地 指 輪 交 投 活 躍 ， 去 年 起 已 有 窩 輪 發 行 商 ， 在 本 港 期 指 未 開 市 前 為 新 加 坡 的 指 輪 開 價 。
指 輪 在 新 加 坡 愈 來 愈 受 歡 迎 ， 目 前 約 佔 整 體 窩 輪 成 交 約 兩 成 。
法 國 巴 黎 銀 行 零 售 衍 生 產 品 部 董 事 翁 世 權 指 ， 去 年 九 月 起 ， 該 行 率 先 於 新 加 坡 開 市 時 即 為 當 地 的 指 輪 開 價 ， 是 少 數 能 做 到 的 發 行 商 。 他 表 示 ， 以 往 發 行 商 一 般 會 待 本 港 期 指 於 上 午 九 時 四 十 五 分 開 市 後 才 為 指 輪 開 價 。
對 於 不 積 極 發 行 股 份 牛 熊 證 ， 幾 家 發 行 商 均 指 ， 因 牛 熊 證 主 要 靠 正 股 作 對 沖 ， 頻 密 買 賣 正 股 涉 及 印 花 稅 等 成 本 較 高 ， 令 發 行 商 卻 步 。
港 交 所 行 政 總 裁 周 文 耀 稱 ， 將 於 未 來 一 至 兩 個 月 去 信 政 府 表 達 對 調 低 或 取 消 印 花 稅 的 期 望 。