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小 發表於 2008-5-1 09:47 只看該作者
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北上存款限制易 資本開放難逆轉 30/04/2008
香港的人民幣存款近幾個月大幅增加,更有銀行推出一條龍代客在內地開戶口的服務,港人北上存款成風,似乎已引起內地監管部門的關注。內地市場消息指,人民銀行近日召集了包括貨幣政策、支付結算及反洗錢等部門的人員,展開討論,稍後還會與商業銀行及香港的金管局溝通,更不排除會推出相關的調控政策, 限制港人北上存款  。
相對於內地監管部門的大動作,本港財金官員明顯淡定得多。金管局總裁任志剛前日在立法會上表示,雖然香港的人民幣存款截至三月底達到五百七十六億元,按月上升逾兩成,但僅佔本港銀行總存款量的百分之一點一,不會影響港元地位,也不會為內地的貨幣政策增添壓力。他又認為人民幣存款增加,是升值預期及中港兩地息差擴大所致,言下之意是存款增加的趨勢未必持久,毋須大驚小怪。
如要評估本港人民幣存款增加,以及港人熱中到內地存款,對內地的貨幣及匯率政策有何影響,需要從兩個層面來審視。
第一,是循受規範的渠道存入人民幣,即是通過本港銀行買入人民幣,並經由這些銀行安排在內地開立戶口。
第二,是循所謂的非規範渠道進入內地,例如親自攜帶大量人民幣或港幣到內地銀行開戶,又或透過地下錢莊把資金匯入內地。
這兩種途徑對內地財金政策會帶來不同程度的影響,相信監管部門會有不同的處理方法。
港人把人民幣存入內地銀行,屬於資本流入,由於內地還未開放資本項目,自然會引起關注。不過,本港銀行獲准經營的人民幣業務,金額及資金流向肯定受到嚴密監察,存款更要回流至深圳的人民銀行,比較容易控制。相反,透過非規範渠道進入內地的人民幣存款,實際規模恐怕連監管部門也難以完全掌握,對貨幣及匯率政策的影響肯定較大。
其實,安排港人在內地存款,看來並非本港銀行帶頭做起,因為內地不少銀行早就大事宣傳,吸引港人開戶,藉此賺取服務費及兌換差價,香港的銀行只是跟風而已。所以,只要內地監管部門一聲令下,嚴格限制非居民開戶,便可輕易控制存款增長,當賺取息差的門路被堵塞,亦可間接影響本港人民幣存款的增長。至於非規範途徑的人民幣存款,背景便複雜得多,有可能涉及洗黑錢及虛假貿易等活動,要如何堵截,是另一個層次的政策問題。
港人把在港的人民幣存款轉存到內地,無疑是背離了當年容許香港經營人民幣業務的原意,但這趨勢亦帶出一些值得關注的問題。首先,人民幣業務的經營範圍,多年來沒有突破,所謂的離岸中心更如空中樓閣,銀行怎會不自尋出路?其次,中港兩地資金流動頻繁,市場有進一步開放資本項目的需要,但兩地的貨幣政策卻南轅北轍,必定出現套利機會。因此,確是時候檢討現有的機制,建立更有效運用人民幣存款的渠道,正面看待資金流動是不可逆轉的趨勢,以香港為試點協助內地逐步開放資本項目。
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