信心轉強 股市脫韁

美股道指周二復市急升接近200點，升幅為2.4%，動力主要來自消費者信心急升，令投資者憧憬復蘇在望，但數據表現是否真的如此理想卻有可參詳之處。

無疑，消費者信心由4月的40.8升至54.9的8個月高位，，回到雷曼引發金融海嘯前後的水平，不但創下2003年4月以來最大升幅，亦是此數據過去32年歷史所錄得的第四大升幅，表現予人驚喜；若由3月低位的僅逾26作基礎，過去兩個月信心倍升，累積升幅更可能是歷來最勁。不過，勁升後的消費者信心實際上仍遠比平均水平為低，因為根據過往數字統計，同一數據的平均值於衰退期為76.3，復蘇期為85.9，經濟擴張期更高達99.8，故今次數字雖令人驚訝，卻不應無限放大至美國經濟已步入坦途。

根據分析家解釋，消費者信心回升，是由於對營商環境、勞工市場及收入前景趨於樂觀，但冠一早於周初已在此表示過消費者信心不會劣的看法，理據是美股回升所產生的財富效應。股市於3月9日見底後，兩個月內升幅接近四成，市道氣氛轉佳，自然有助於增強消費意欲。

其實同晚公布的Case-Shiller樓價指數並不理想，較上月下跌2.2%，較去年同期下跌18.7%，而首季按年跌幅更創下19.1%的新高紀錄，反映樓市尚無回穩迹象。數據內容指，20大都市中有15個的樓價較去年同期有雙位數字的跌幅，而現水平的樓價已返回2002年水平。有調查更顯示，未來6個月有意買車的受訪者，比率回升至5.5%的1年高位，但想買樓的比例卻只有2.3%，意味這一個重災區短期仍難以反彈。

美股勁升，是市場投資者漠視利淡消息，把焦點放在利好數據身上，但正如諾貝爾經濟學奬得主克魯明所述，美國經濟最惡劣情況或已過去，一場金融大災難應可避免，但暫時看不到有強力反彈的誘因和條件。短期內美國經濟於低谷橫行、呈「 L」形走勢的機會甚大。

全球最大債商PIMCO行政總裁艾爾阿里安預期，美國人要重新習慣並接受失業率高於8%及經濟潛在增長率低於2%的現實，因為環球正轉型至全新的「正常」狀態，而金融市場正面臨去槓桿化、去全球化及新監管的衝擊，環球亦缺乏足夠需求及改革去推動持續復蘇。

經濟難復舊觀，股市卻勁升，再上升空間有多少？別忘記，消費者信心只是反映股市表現的一面倒後鏡，缺乏前瞻性。                                

王 冠 一

資料來源
王冠一財經頻道
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