[原創] 融資方式改變減息難刺激信貸

lesley36

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融資方式改變減息難刺激信貸

融資方式改變減息難刺激信貸最讓市場失望的銀行信貸增長只有5400多億元（人民幣•下同）。很多人都在問，兩次減息之後，不僅降低了企業的融資成本，也表明央行貨幣政策有可能出現大逆轉，因此，其政策效應一定會讓7月份的銀行信貸出現較大幅度的增長。但實際上7月份的銀行信貸比遠遠遜於市場預期，何也？首先，從當前銀行信貸增長的情况來看，儘管7月份的銀行信貸增長只有5400多億元，比市場預期的增長少，但是這並非是市場許多人理解的企業對銀行信貸需求的疲軟，成立香港公司成立新公司註冊有限公司離岸公司FAQS而是當前中國金融市場的融資方式和融資工具，以及銀行的信貸行為發生較大變化。比如說，2003年以前銀行信貸在整個社會融資中的比重達90%以上，而到2011年這種比重下降到58%了。融資趨多元化銀行信貸佔比降今年上半年情况也是，整個社會融資總額達到7.8萬億元，銀行信貸比重也只在60%左右。7月份社會融資總額達1.02萬億元，銀行信貸所佔的比重只有53%。當月企業債券發行達到4000億元以上。也就是說，由於融資工具的多元化，當企業面對更的融資選擇時，銀行信貸需求減少也是正常的事情。其次，銀行行為方式的變化將影響信貸增長季度分配。比如，在2009年的時候，央行對銀行信貸實行的規模放開而利率管制。在這種情况下，內地銀行的競爭只是信貸規模的競爭。按照當時的利潤結算方式，貸款誰先放出，誰得利。所以，早放貸、先放貸、大量放貸就成了當時銀行工作人員獲得高額獎金的主要行為模式。但是，隨着2010年銀行基準利率上升及信貸規模管制收緊，銀行行為方式發生了變化。在「貸款利率實行下限管理」的條件下，2010年1月下浮與基準利率的比重為67%，到12月下降至57%，而到2012年4月只有28%，基準利率以上上浮的佔72%。也就是說，在既有信貸制度安排下，當信貸規模管制不嚴重時，內地銀行為了爭取更大規模，寧可把利率向下浮動擴大規模。這種利率向下浮動是當時主流行為。從2010年開始這種行為就開始發生了較大變化。特別是信貸規模管制愈是嚴，這種行為轉變就愈大。到2012年銀行貸款利率在基準利率之上上浮卻成了主流行為。銀行對貸款風險定價意識強化在信貸規模嚴重管制、商業銀行信貸普遍上浮成為主力模式之後，銀行貸款季節性分配方式也發生了較大變化。現在銀行貸款放出的時間不在於早，而在於利率定價水平與風險控制水平。在這種情况下，央行減息兩次，看上去會對市場影響不小，對借款人融資成本下降有幫助，但兩次利率下降0.5個百分點，銀行利率只要上浮10%就足以補損失。還有兩次央行減息完全是不對稱減息。這種不對稱減息不僅在於存貸款利率減息不對稱、在於存貸款不同期限利率減息不對稱，而且還第一次打開了存款利率上浮的區間。央行這樣做，一則是通過政策直接縮小銀行存貸款利差，減輕社會對政府以政策性注資銀行謀利的指摘；二是開啓內地銀行利率市場重要一步；三是以此來改變內地商業銀行的競爭行為等。可以說，由於利率縮小，銀行便有把貸款息率向上浮動的激勵。當然，隨着內地房地產泡沫在逐漸擠出、全國經濟增長下行，銀行對貸款風險定價意識會進一步強化。不僅銀行進入住房市場的信貸資金會減少，而且對與房地產相關的行業信貸審查會更嚴格。當前許多銀行手上不是沒有可貸資金，而且是如何令資金流向風險更低收益更好的企業或行業。在這種情况下，信貸規模的控制也是必然。再加當前經濟增長下行並非是信貸需求不足，而是經濟結構調整的結果，這是無法用信貸來改變的。

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king222

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