加碼救市 孤注一擲

英倫銀行周四向市場示範了何謂「出爾反爾」。英國貨幣政策委員會於議息會議後公布，把購買資產的規模擴大500億英鎊，至1750億，較當初財政部所批出的1500億英鎊上限更多。市場即時被殺過措手不及，英鎊應聲回落逾兩美仙，而10年債息亦滑落10基點至3.726厘。

英國本周的數據表現大有起色，例如樓價回升，工業生產有起色、服務業及製造業PMI分別回升至53.2和50.8的擴張區等，均令投資者雀躍，認為英國會是經濟率先反彈的工業國，而在英倫銀行議息前一日，彭博訪問了12家有份參與包銷政府債券的經紀，有8家基於經濟轉佳而預測英倫銀行可以停止印鈔，消息促使英鎊兌一籃子貨幣升至10個月新高，但最終結果卻是出人意表。

英倫銀行解釋，作出今次決定是基於經濟衰退程度比官方預期嚴峻，而事實上，市場若只看本周數據，是戴了近視眼鏡看事物，因為不久前英國公布的次季 GDP按季下跌2.4%，乃1958年以來最疲弱的增長數字，而次季萎縮幅度雖收窄至0.8%，但按年跌幅的5.6%，更加是1955年以來最劣。相信疲弱的增長數據，令英倫銀行不得不採用更大刀濶斧的措施救市。

今次行動問接告訴市場，英倫銀行現階段對通脹並不過於憂慮，英國基本利率短期內亦不會調高，繼續在低位橫行一段日子機會甚大。雖然經合發展組織 (OECD)預測英國通脹在明年會是七大工業國中來得最急，不少經濟學者亦指金默文的決定要冒上通脹急升的風險，因為所投擲的1750億英鎊已佔去英國 GDP的12%，而英倫銀行副行長拜恩(Charles Bean)於上月亦曾警告不及早撤回刺激措施，便要冒上燃點通脹的風險，但金默文明顯押注在通脹出現前回復增長，並可以及早退出市場。

金默文敢於作出豪賭，主要是由於眼前通縮威脅仍大於通脹威脅，英國6月通脹率跌至1.8%，乃07年9月以來首度跌至低於央行通脹目標的2%，若扣除按揭供款的零售物價(RPI)，更早已跌至僅1%，央行於5月時亦曾預期通脹在第4季會跌至低於1%，認為通縮才是眼前隱憂。

英國工黨政府的支持度遠遠落後於在野保守黨，基於唇寒齒亡的原因，金默文加大刺激經濟的力度，希望作出最後一擊，原因不難理解，但其行動正好讓投資者重新思考，對環球經濟復蘇的樂觀看法，又會否過於一廂情願？

王 冠 一

資料來源
王冠一財經頻道
wongsir.hk