「曹仁超——投資者日記」[Mar 20] 西瓜靠大邊
3月19日，週一。過去兩星期日圓滙價表現疲弱；加上今天日本銀行表示無力加息，成為今天日經平均指數上升嘅理由。恒生指數亦因此上升313.24，收19266.74；但成交只有三百八十億七百多萬元。3月期指升385點，收19219點，過去嘅低水現象正在收窄。
BRIC經濟料進入低增長
今天中移動（941）升3.4％，見七十二元一角五仙，分析家估計週二公佈去年純利可能升19％，見六百三十七億七千萬元人民幣。國壽（2628）升4.1％，見二十一元八角五仙。中信泰富（267）升2.4％，見二十七元八角。中國銀行（3988）升1.9%，見三元八角四仙。比亞迪（1211）升8.1％，見三十五元九角，去年純利上升超過一倍，見十一億二千萬元。大連港（2880）升2.5％，見四元一角二仙，公司與現代貨櫃碼頭公司合作喺內地發展深水港。首創置業（2868）跌2.1％，見二元八角二仙。湯臣（258）跌1.9％，見二元零二仙，因加息影響內地樓市。內地股市跌2.26％，收市倒升2.87％；成交一千四百四十一億元，系香港今天總成交嘅三倍有多！
芝加哥期指市場估未來聯儲局將減息三次，每次四分一厘，雖然3月21日嗰次相信利率不變，但6月份減息機會高達70％。
美林、滙豐及Alfa銀行認為，中國、印度及俄羅斯股市已太昂貴，估計將成為2007年十大表現最差嘅股市之一（其次系巴西）。美林估計，今年中國企業純利升幅只有14.8％；滙豐估計，印度公司今年純利升幅較去年減少50％；Alfa銀行估計，俄羅斯企業今年純利升幅只有1％，即「BRIC」經濟皆進入低增長。2001年至今，俄羅斯股市平均每年升48％、恒生國企指數平均每年升37％、印度指數平均每年升34％、巴西平均每年升27％，令MSCI新興市場股市指數平均每年升26％，同期標普五百平均每年只升3.8％。但今年起至今，恒生國企指數回落12％，依家平均O十七點二倍（2001年12月平均O十二點四倍），仍略高於新興市場O十四倍。印度股市今年回落9.8％，平均O仍高達二十二點二倍，系內地A股以外O最高嘅股市。滙豐估計，印度股市純利升幅由2006╱07年30.5％，下降至2007╱08年只有17.2％。俄羅斯股市今年至今下跌4.9％（去年升68％）；巴西股市至今回落10％（去年上升48％），估計未來十二個月純利升21％（去年純利升17.8％）。
內企老闆仍以外資為主
中國GDP由1978年只有三千六百二十四億元人民幣（人均GDP一百九十美元），到2005年十八萬二千三百二十一億元人民幣（人均GDP一千八百美元），可見改革開放政策嘅威力。以人民幣計，二十八年改革開放政策令中國GDP上升五十點三倍（上述未扣除人民幣貶值及CPI因素）。以人均美元收入計上升九倍，犀飛利。上述成就嘅最大因素系利用「外資」，2005年年底中國實際使用外資為六千二百二十四億五百萬美元，即內地企業嘅「老闆」以外資為主，中國人以「打工仔」為主，老闆比較少。
換言之，中國嘅「勞工優勢」系推動GDP高速增長嘅重要因素。過去政府畀外資「超國民待遇」亦系理由之一。隨着經濟迅速發展，中國廉價勞工供應近年出現短缺，外資嘅「超國民」地位2008年1月1日結束（雖然有五年過渡期）。中國GDP高速增長期會否從明年起日漸減速？許多新興工業國經過三十年高速發展，勞工成本唔再便宜及外資所獲優惠減少，因而令外資撤離，GDP重返低增長期者例子唔少，只有少數國家及地區經過三十年高速GDP增長期後，仍能保持多二十年高增長，例如日本、香港同新加坡。中國面對印度冒起（另一個人口十億嘅國家，勞工成本只及中國珠三角一帶50％左右），中國勞工成本優勢漸失，呢點可由珠三角一帶嗰D低技術加工企業自2003年起純利不前甚至出現倒退嘅現象證明，情況有如1980年本港製造業所面對嘅問題一樣。當年香港巧遇中國改革開放政策，喺八十年代迅速轉型為內部消費城市，1984年7月至97年8月進入由內部消費帶動嘅經濟繁榮期（香港廠商喺內地投資有成績，回港消費兼上市，帶動香港物業市場、消費市場、銀行及金融業，亦令本港物流、保險業獲益；香港進入服務業，取代製造業時段）。上述問題依家响深圳重現，深圳更要面對2008年1月1日起「兩稅合一」問題，過去所享受嘅15％稅率優勢由2008年起五年內逐步消失。深圳能否由一個出口、投資、製造業帶動經濟嘅城市，一如八十年代香港，轉型為消費城市？八十年代香港經濟轉型成功另一因素系美元利率由1980至2003年進入長達二十三年嘅回落期，令本港樓價升完可以再升，對刺激內部消費起積極作用；反之，深圳卻須面對美元利率由2004年6月起進入長期上升期（短期減息後長期方向仍系向上），即深圳家吓處境較八十年代香港差好多；加上珠三角一帶輕工業技術含量唔及長三角，又系另一缺點。响走向高新科技方面，珠三角嘅競爭力唔及長三角。
香港對手唔系倫敦紐約
當深圳面對經濟轉型困擾之時，恒生指數由2003年4月沙士疫情中復甦過來，去年香港股市集資能力甚至超過紐約，力逼倫敦；港交所每天成交額達數百億元。全球有名氣嘅經紀行都集中喺香港，為內地企業來港上市做包銷工作……。但恒生指數今年1月24日見20971點新高後牛皮一段日子、2月23日卻突然下挫；當港人沾沾自喜以為香港可以挑戰紐約及倫敦而自豪之時，內地證券改革去年中完成，平地一聲雷，滬深指數去年上升超過一倍！今年1、2月內地股市每天成交金額早已超過一千億元人民幣，H股亦開始回歸。點解H股回歸A股市場？因為A股O較H股O高（西瓜靠大邊），如你嘅公司欲上市，到底去O高嘅股市抑或O低嘅股市？今年來港上市嘅新股皆以內地O為基準，但內地O又較本港已上市公司O高，令部分上市沒耐嘅新股跌破招股價……。原來我地嘅金融中心地位，競爭對手唔系紐約同倫敦，而系深圳同上海！有一天人民幣成為國際流通貨幣之時，香港最後堡壘─—金融中心地位系咪保得住亦成問題。
深圳經濟轉型由消費帶動
深圳正由出口、投資、製造業帶動型經濟，迅速轉型為內部消費、投資、服務業帶動型經濟，由往年作為香港後勤基地（前舖後廠）變成直接同香港競爭全國消費力及服務業。香港經濟面對第三次轉型，能否走向最高層，即「知識產權」型經濟，類似美國、瑞士、英國、德國、法國及日本等經營「品牌」業務？我老曹信心唔大。但香港由內部消費帶動上升嘅經濟喺1997年8月已見頂，努力十年仍無法進入知識產權型經濟，香港今天系咪前無去路、後有追兵？因為深圳同上海已後來居上！
首只獲香港證監會批准嘅水資源基金：「領先動力水資源基金」（由二十只全球最大水資源行業股組成）喺香港亮相，成為睇好「水項目」者可直接投資嘅基金。截止申請期4月13日，正式推出日期4月18日，唔少人問點樣投資水項目？各位不妨申請該基金。
[ 本帖最後由 szlibra 於 2007-3-20 10:40 編輯 ]
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