外資泡沫論賀國壽
中 國 人 壽 （ 2628 ） A 股 今 日 正 式 上 市 ， 大 摩 、 細 摩 昨 日 齊 奏 「 摩 笛 」 唱 淡 中 資 金 融 股 ， 當 中 摩 根 士 丹 利 直 指 中 資 金 融 股 是 中 資 股 份 中 最 大 的 泡 沫 ， 若 股 價 急 挫 ， 會 拖 累 A 股 及 H 股 市 場 出 現 嚴 重 調 整 ， 中 資 股 更 已 出 現 牛 市 末 期 徵 兆 。
摩 通 籲 掟 中 資 金 融 股
摩 根 大 通 亦 建 議 持 有 中 資 金 融 股 的 投 資 者 獲 利 ， 並 且 將 三 保 的 投 資 評 級 降 至 「 減 持 」 ， 給 予 國 壽 目 標 價 更 僅 十 七 元 ， 較 昨 日 收 市 價 低 逾 三 成 ， 同 時 調 低 中 國 銀 行 （ 3988 ） A 股 及 及 招 商 銀 行 （ 3968 ） A 股 的 投 資 評 級 ， 分 別 降 至 「 減 持 」 及 「 中 性 」 。
證 券 界 人 士 認 為 ， 中 資 金 融 股 走 勢 ， 要 端 視 國 壽 A 股 今 日 表 現 ， 若 國 壽 A 股 能 如 市 場 預 期 ， 首 日 上 市 即 錄 得 逾 五 成 升 幅 ， 或 上 試 三 十 元 人 民 幣 高 位 ， 中 資 金 融 股 或 可 扭 轉 頹 勢 ， 相 反 若 表 現 令 人 失 望 ， 中 資 金 融 股 的 調 整 會 進 一 步 加 深 ， 幅 度 介 乎 百 分 之 五 至 十 。
大 摩 ： 呈 牛 市 末 期 特 徵
有 「 大 摩 」 之 稱 的 摩 根 士 丹 利 昨 日 發 表 報 告 ， 認 為 中 資 類 股 份 已 出 現 非 理 性 上 升 ， 並 且 出 現 牛 市 末 期 的 五 大 特 徵 ， 包 括 大 量 企 業 抽 水 集 資 ； 企 業 投 資 缺 乏 紀 律 ； 股 價 升 勢 只 因 輪 流 炒 作 ， 缺 乏 實 質 理 據 支 持 ； 目 標 價 的 調 升 並 非 因 為 實 質 盈 利 的 調 升 ； 投 資 者 憧 憬 資 金 會 不 斷 流 入 ， 但 缺 乏 數 據 支 持 。 這 些 因 素 都 令 該 行 對 國 企 股 維 持 審 慎 看 法 ， 加 上 A 股 指 數 期 貨 推 出 在 即 ， 故 對 A 股 的 態 度 轉 趨 審 慎 。
摩 根 士 丹 利 續 表 示 ， 現 時 中 資 銀 行 股 及 中 資 保 險 股 的 市 帳 率 ， 已 分 別 高 達 三 點 五 倍 及 七 點 一 倍 ， 遠 高 於 美 國 九 十 年 代 末 期 的 美 國 銀 行 股 及 保 險 股 估 值 。 要 避 過 今 次 泡 沫 ， 該 行 建 議 減 持 中 資 金 融 、 原 材 料 及 內 地 地 產 等 以 資 產 價 格 帶 動 的 股 份 ， 改 為 吸 納 以 消 費 增 長 為 主 的 中 資 電 訊 及 消 費 相 關 的 科 技 與 服 務 股 份 ， 油 股 的 評 級 則 為 「 中 性 」 ， 並 建 議 增 持 航 空 股 。
至 於 「 細 摩 」 摩 根 大 通 則 指 出 ， 國 壽 A 股 上 市 及 A 股 指 數 期 貨 稍 後 出 台 ， 都 可 能 觸 發 中 資 金 融 股 進 一 步 下 跌 ， 而 內 地 通 脹 的 突 變 ， 亦 會 引 起 市 場 對 內 地 利 率 及 宏 觀 經 濟 的 改 觀 ， 加 上 人 民 銀 行 調 高 存 款 準 備 金 率 及 ○ 六 年 度 下 半 年 度 的 業 績 ， 也 可 能 成 為 市 場 借 勢 獲 利 藉 口 。
該 行 將 國 壽 、 平 安 保 險 （ 2318 ） 及 中 國 財 險 （ 2328 ） 三 保 的 投 資 評 級 降 至 「 減 持 」 ， 當 中 國 壽 的 股 價 或 有 逾 三 成 下 跌 空 間 ， 但 建 議 投 資 者 可 待 國 壽 跌 至 十 五 至 十 六 元 附 近 ， 重 新 入 市 吸 納 。 至 於 平 安 及 財 險 ， 分 別 會 有 一 成 二 及 兩 成 下 跌 空 間 。 摩 根 大 通 建 議 投 資 者 由 中 資 金 融 股 轉 至 內 地 電 力 及 能 源 股 、 金 屬 、 公 路 、 港 口 、 航 空 及 消 費 相 關 的 股 份 。
貝 萊 德 憂 AH 股 調 整
對 於 中 國 人 民 銀 行 宣 布 提 高 存 款 準 備 金 率 ， 摩 根 大 通 、 高 盛 及 瑞 銀 均 認 為 ， 對 中 資 銀 行 影 響 極 微 ， 當 中 瑞 銀 指 出 ， 若 銀 行 資 產 質 素 良 好 ， 且 盈 利 增 長 能 維 持 在 兩 成 至 兩 成 五 ， 股 價 只 會 受 短 暫 影 響 ， 投 資 者 可 伺 機 買 入 建 設 銀 行 （ 0939 ） 及 招 行 。
貝 萊 德 美 林 投 資 管 理 資 產 分 配 及 經 濟 研 究 隊 主 管 奧 榮 （ Richard Urwin ） 表 示 ， A 、 H 股 市 場 在 短 時 間 內 累 積 頗 大 升 幅 ， 預 期 未 來 會 有 調 整 。 他 又 提 醒 投 資 者 ， 市 場 上 存 有 投 機 因 素 ， 具 有 短 期 風 險 ， 故 需 留 意 。
昨 日 「 五 行 三 保 」 股 價 表 現 各 異 ， 當 中 國 壽 及 平 保 股 價 先 跌 後 回 升 ， 分 別 上 升 百 分 之 二 點 九 及 百 分 之 四 點 五 ， 其 他 六 隻 股 份 則 下 跌 。
