合和實業 (0054)
瑞 信 集 團 在 其 研 究 報 告 中 估 計 ， 期 內 盈 利 可 按 年 增 長 11% 至 12.5 億 元 ， 若 撇 除 06 年 上 半 年 的 一 次 性 項 目 ， 盈 利 實 際 上 升 146% ， 增 長 主 要 來 自 澳 門 濠 庭 都 會 的 售 樓 收 益 ， 估 計 派 息 比 率 達 45% ， 每 股 實 際 派 息 0.62 元 ， 按 年 大 增 72% ， 認 為 未 來 除 依 靠 穩 定 的 公 路 項 目 收 入 外 ， 澳 門 方 面 的 物 業 發 展 及 投 資 收 益 將 成 主 要 增 長 動 力 ， 維 持 跑 贏 大 市 的 投 資 評 級 ， 略 把 目 標 價 提 高 2% 至 35.6 元 。
受 惠 人 民 幣 升 值
瑞 信 在 最 新 發 表 的 研 究 報 告 中 指 出 ， 合 和 實 業 旗 下 的 合 和 公 路 基 建 （ 0737 ） ， 因 3 條 公 路 的 整 體 交 通 流 量 增 長 17% ， 帶 動 盈 利 做 好 ， 預 期 基 建 的 核 心 盈 利 可 按 年 增 長 14% 。 由 於 達 46 億 元 債 務 以 美 元 結 算 ， 估 計 人 民 幣 轉 強 ， 可 減 輕 債 務 負 擔 開 支 ， 有 利 盈 利 ， 若 人 民 幣 每 升 值 2% ， 合 和 公 路 基 建 的 盈 利 便 可 因 而 增 加 9,300 萬 元 。
而 報 告 估 計 ， 合 和 實 業 07 年 上 半 年 整 體 盈 利 為 12.5 億 元 ， 按 年 增 長 11% ， 若 撇 除 06 年 同 期 的 特 殊 項 目 作 比 較 ， 按 年 增 幅 實 際 達 146% ， 增 長 主 要 是 來 自 澳 門 售 樓 收 益 ， 旗 下 的 濠 庭 都 會 第 1 期 於 去 年 售 罄 ， 平 均 呎 價 為 1,850 元 ， 估 計 帶 來 的 盈 利 貢 獻 為 6.4 億 元 。
另 外 ， 合 和 實 業 以 往 在 出 售 資 產 後 都 會 派 發 特 別 股 息 ， 派 息 政 策 較 為 慷 慨 ， 預 期 07 年 中 期 派 息 比 率 達 45% ， 令 每 股 實 際 派 息 0.62 元 ， 較 去 年 同 期 只 派 0.32 元 ， 高 出 72% 。
同 類 股 份 中 首 選
綜 合 而 言 ， 報 告 指 合 和 實 業 在 珠 江 三 角 洲 經 營 基 建 公 路 業 務 ， 是 該 類 股 份 中 的 首 選 之 一 ， 未 來 亦 受 惠 澳 門 的 物 業 發 展 ， 帶 動 盈 利 增 長 的 同 時 ， 在 投 資 物 業 方 面 ， 未 來 3 年 亦 有 多 三 個 新 物 業 加 入 投 資 組 合 ， 加 上 物 業 的 翻 新 ， 都 為 利 好 因 素 。
以 每 股 資 產 淨 值 折 讓 10% 定 目 標 價 為 35.6 元 ， 較 昨 日 收 市 價 31.5 元 ， 有 逾 13% 的 潛 在 升 幅 回 報 ， 維 持 跑 贏 大 市 的 投 資 評 級 。
