新橋悉售平保 憂沽貨潮續來

【經濟日報專訊】因籌劃整合銀行業務停牌兩個月的中國平安(新聞 - 網站 - 圖片)保險（02318），復牌後股價飈升，卻遭今年5月才入股的美資私募股權基金新橋二度批股，新橋在4個月內沽出平保1成流通街貨，合計套現187億元。


去年平保為奪得新橋所持深圳發展銀行股權，不惜以增發平保新股作為代價，結果慘作提款機；市場憂慮，外資沽貨行動可能陸續有來。

市場猜測 沃達豐將沽中移動(新聞 - 網站 - 圖片)

市場人士目前估計，下一個最有可能沽貨的外資，是持有中國移動(新聞 - 網站 - 圖片)（00941）約3.2%至3.3%股權的沃達豐（Vodafone）。有分析指出，沃達豐可能需要資金投放海外非控股投資，不排除沽出所持中移動套現。

平保周三宣布，以所持90.75%平安銀行股權注入深發展，另加27億元人民幣現金，換取將深發展的持股從29.99%增至52.39%。交易獲證券商一致認同，連同反映停牌期內平保公布上半年業績遠勝預期的利好消息（詳見另文——「券商讚整合方案 小股東嫌價低」），股份復牌造好，昨甫開市飈升，最多升7.5%，高見69.2元，但其後升幅收窄，收報66.1元，升2.7%，估計新橋批股令今天股價受壓。

據銷售文件披露，新橋委託摩根士丹利(新聞 - 網站 - 圖片)，按每股作價介乎64.68元至65.3元，較昨天收市價折讓1.2%至2.1% ，配售1.39億股平保股份，涉資約90億元。

新橋在5月13日配售首批1.6億股平保股份，沽貨時間距入股時間不足兩星期，4個月來兩次合計套現187億元，相信已沽清手上持貨。平保去年6月與新橋達成協議，以現金代價114.5億元人民幣或以換取平保2.99億股新股（相當於平保經擴大已發行股份3.9%）作代價，收購新橋所持深發展5.2億股。當時便有批評指交易，無異於向新橋沽出年期逾年的認沽期權，指平保面對限風險；交易於今年5月獲監管當局開出綠燈後，新橋即選擇收取平保股權，平保亦不虞新橋僅以此為退出深發展投資路徑的一部分。

滾雪球效應 換股超現金價4成

由於平保增持深發展交易審批長達一年，其間平保股價由54.25元升至換股時的62.25元。以換股價計，平保收購新橋所持深發展股權的代價高達186.13億元，相當於深發展2010年首季帳面值4.4倍，最終換股代價竟高出現金代價逾40%。新橋從04年開始插手深發展，首筆投資以12.35億元人民幣取得深發展3.48億股，6年間資本已如雪球般滾大。

不過，法巴投資策略師馬桂銓認為，新橋沽出平保股份，對股市未必就是負面消息，他指出，是次或只是新橋將投資由銀行換成保險企業，投入新項目前須先行獲利離場。

一名歐資基金經理則表示，新橋沽貨已有5月的前例，故市場早有心理準備，不會重大影響股市氣氛。他指大市升勢欠奉，罪魁禍首是對經濟憂慮多於批股，相信就算沃達豐沽售中移動，亦不會是中移動股價太貴太高的原因。

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